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辽宁35选7:嘉興振風新材料-化工新材料行業

發布日期:2017-09-21 閱讀次數:682

1、新興領域加速放量,營收同比增加41.55%。公司上半年實現營業收入3.27億元,同比增加41.55%,歸母凈利潤1759.46萬元,同比下降52.58%。其中,軟包裝領域“大客戶戰略”成效明顯,無溶劑膠銷售量大幅提高。新產品耐苛性粘合劑、冷成鋁粘合劑、耐水解粘合劑研發進展順利,正逐步推向市場。航天系列樹脂通過中國航天工業總公司認證,開始供貨。上半年共實現營收2.24億元,同比增加17.43%,毛利率為16.26%,同比下降19.85個百分點;交通運輸領域上半年共實現營收5119.52萬元,同比大幅增加141.58%,毛利率為45.08%,同比增加12.71個百分點?;芙?月份并表,貢獻營收2,892.57萬元,協同效應助力公司市場開拓。無溶劑環保型汽車密封膠系列產品業績提升顯著,丙烯酸及環氧結構膠產品在軌道交通行業內裝公司已經形成少量訂單;建筑節能領域實現營收1511.23萬元,同比增加86.58%,毛利率為27.82%,同比下降12.43個百分點。戰略合作伙伴泰山體育的銷售量進一步增長,同時保溫板行業逐漸回暖;光伏領域依托大客戶加速放量,實現營收3056.01萬元,同比增加436.18%,毛利率同比增加15.89個百分點至28.17%。公司預計前三季度實現歸母凈利潤約4559萬元-6059萬元,同比增長-12.07%~16.87%。

  2、原材料價格維持高位,毛利率環比回升。公司產品生產原材料主要包括二乙二醇、乙酸乙酯、間苯二甲酸、己二酸、多異氰酸酯等,上述5類材料合計占生產成本的50%以上。受國外裝置關停、國內裝置檢修等因素影響,TDI華北地區市場價在3萬元/噸左右高位震蕩,上半年平均價格2.8萬元/噸左右,同比大幅增加127.5%。公司原材料分散采購,部分來自韓國,一定程度上減少了國內原材料上漲對毛利率的影響,并對預期價格上漲的原材料進行預先采購,有效控制成本。上半年,公司毛利率同比大幅下降12.70個百分點至22.43%,其中二季度毛利率24.63%,相比一季度環比回升5.04個百分點。預計隨著近期國外TDI裝置的陸續啟動,公司毛利率將持續回升。

  3、并表華森塑膠,業績貢獻顯著。公司于6月份完成對華森塑膠100%股權的收購并實現并表?;芙褐饔滌盟芰?、橡膠制品業務,主要產品包括塑膠密封件和塑膠減震緩沖材料等,擁有國內19家整車廠商的一級供應商資質,前五大客戶包括東風本田、廣汽本田、廣汽豐田、東風日產等國內優質車企,公司汽車用膠產品和華森塑膠汽車用塑膠產品可實現協同銷售,有利于公司進一步拓展汽車應用市場?;芙?016-2019年業績承諾為扣非歸母凈利分別不低于8,000萬、9,000萬、10,000萬和11,110萬元。上半年,納入合并報表的華森塑膠6月份營業收入為2,892.57萬元,凈利潤為1,188.76萬元,分別占公司上半年業績比重的8.85%和67.56%。

  4、研發項目持續推進,持續開拓新興領域。軟包裝領域,無溶劑型復合粘合劑產品在新型應用領域及食品安全方面取得重大突破??固刂紙櫓矢春險澈霞列緯梢月斂峁顧?、蒸煮應用條件為基礎的多款粘合劑品種。針對藥品包裝市場的冷成型鋁專用粘合劑已經成功實現生產轉化,并通過產品驗證;汽車用膠領域系列高端產品實現投產,開始批量供貨。高鐵用膠產品性能提升,重大客戶進展順利。高性能結構膠在軌道交通領域、新能源及環保等多個應用領域實現全面布局;建筑及節能領域,新開發的環保膠黏劑取得很大進展;新能源領域,光伏背板成功推出一款性價比更高產品,充分應對激烈的市場競爭。新產品光熱涂層產品正處在市場推廣及持續改進階段。

  盈利預測及評級:我們預計公司2017-2019年EPS分別達到0.24元、0.47元和0.60元,維持“增持”評級。

  風險因素:原材料價格波動、華森塑膠業績不達預期、新產品市場開拓不及預期、環保風險。

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